01四策略总览：先分清你赚的是哪种钱
这四种策略都发生在「退市边缘」，但盈利来源完全不同：前两种赚的是风险解除后的估值修复， 第三种赚的是倒计时中的情绪与自救价差，第四种赚的是法律赋予的或有求偿权。 混淆类型，是最常见的亏钱原因。
| 策略 | 赚什么钱 | 关键触发 | 时间窗口 | 最大风险 |
|---|---|---|---|---|
| 摘帽套利 | 撤销风险警示后：涨跌幅放宽、机构与两融/质押资格恢复、情绪修复 | 年报达标 → 公司申请撤销 → 交易所审核 | 年报季（1–4 月）起，决定通常 15 个交易日内 | 撤销被否、年报变脸、审计非标 |
| 重整套利 | 债务豁免收益 + 投资人入主带来的净资产回正与预期重估 | 法院裁定受理重整（此前多有预重整） | 数月至数年（草案 6 个月 + 可延期 3 个月起） | 重整失败转清算 → 股东清偿顺位最后，通常归零 |
| 面值抢反弹 | 连续跌破 1 元倒计时中，自救增持/回购/重组带来的脉冲 | 破面天数逼近 20 个交易日阈值 | 数日至数周，越接近阈值波动越剧烈 | 第 20 日成立即终止上市，且交易类不设退市整理期 |
| 索赔预期 | 虚假陈述民事赔偿的或有求偿权（投资差额损失 + 税费 + 利息） | 立案告知书 / 行政处罚事先告知书 / 处罚决定 | 诉讼时效 3 年，实务周期常 2–4 年 | 公司已退市且无偿付能力 → 判决赢了也执行不到 |
本站 《退市套利攻略》里讲的换股吸收合并、现金选择权、全面要约，赚的是已公告方案的确定价差； 本页这四种，赚的是不确定事件的概率价差——赔率可以很好，但胜率必须由你自己兜底。 任何一笔仓位都要按「可能全部损失」来做。
02摘帽套利（撤销退市风险警示）
摘帽=股票简称去掉 *ST / ST 标识。被实施退市风险警示（*ST）的公司， 在导致警示的情形消除后，可向交易所申请撤销；一旦撤销，交易限制的枷锁一次性解除。
撤销的核心条件（财务类警示，最常见）
- 最近一个会计年度净利润为正（以扣除非经常性损益前后孰低为准）；
- 且营业收入不低于门槛：沪深主板为 3 亿元，创业板、科创板为 1 亿元（以最新上市规则为准）；
- 期末净资产为正；
- 财务会计报告未被出具保留意见、无法表示意见或否定意见；
- 不存在其他仍需实施退市风险警示或风险警示的情形（如立案未结、资金占用未清等）。
① 涨跌幅枷锁解除
- 主板风险警示股：5% → 摘帽后 10%
- 创业板/科创板：本就 20%，变化小
② 资格恢复
- 两融标的、质押回购资格
- 多数公募风控禁止持 ST → 解禁
③ 情绪与流动性修复
- 指数/指数基金调出压力解除
- 机构调研、券商覆盖回归
时间轴
- 业绩预告（1 月）：扭亏/营收达标预告 → 第一波预期行情，弹性最大但证伪也最快。
- 年报披露（1–4 月）：审计意见与营收扣除项落地，这是真正的分水岭。
- 申请撤销：董事会决议并公告，向交易所提交申请与中介意见。
- 交易所审核：通常 15 个交易日内作出是否撤销的决定。
- 撤销实施日：一般停牌 1 个交易日，次一交易日复牌并恢复原涨跌幅与简称。
① 营收扣除：营业收入需扣除与主营无关的业务收入和不具备商业实质的收入，扣完不够标准照样摘不掉； ② 非标审计：哪怕净利为正，只要审计意见是保留/无法表示，条件就不成立； ③ 多重警示并存：财务类警示消除了，但还有资金占用、内控否定意见等其他风险警示 → 只能摘星不摘帽。
预期落空，戴帽状态延续，情绪盘踩踏。
预告扭亏、年报亏损，审计与预告口径差异是常见雷区。
停牌期间市场系统性下跌，摘帽利好被对冲掉。
从埋伏到摘帽常需 3–6 个月，资金占用与机会成本不可忽略。
03重整套利（破产重整）
上市公司破产重整是一场多方博弈：用「债转股 + 引入重整投资人 + 出资人权益调整」换掉压垮公司的债务， 让净资产回正、公司活下来。股东赚的是这个过程中债务豁免收益与壳资源重估； 输的话，是清算顺位最后一名。
标准流程与关键节点
- 申请与预重整：债权人或债务人提出申请，法院可先启动预重整（庭外协商，效率更高）。
- 法院裁定受理：重整正式立案，指定管理人，公司股票通常被实施退市风险警示（*ST）。
- 债权申报与审查：确定债权总额与分类（职工/税款/有财产担保/普通债权）。
- 招募重整投资人：重点看受让价格与锁定期——投资人受让价常显著低于市价，锁定期一般 12–36 个月。
- 出资人权益调整方案：资本公积转增股本（用于抵债 + 给投资人），原股东持股比例被摊薄。
- 分组表决：出席会议的同一表决组债权人过半数同意，且其所代表债权额占该组总额 2/3 以上，该组通过；出资人组需参与表决的出资人所持表决权 2/3 以上通过。
- 法院裁定批准：通过后终止重整程序、进入执行；个别组别未通过但符合法定条件的，法院可强制批准。
- 执行完毕：债务清偿完成、净资产回正 → 申请撤销退市风险警示（摘帽），本策略闭环。
算账看这四个数
转增比例
每 10 股转增 X 股 —— 直接决定你的摊薄幅度。转增比例越高，原股东占比越低。
投资人受让价
与市价比较，判断方案「厚道」与否；也是净资产增厚幅度的锚。
债务清偿率
小额债权常现金全额清偿，大额多为「转股 + 信托份额」；清偿安排决定债务豁免收益大小。
除权与否
资本公积转增用于抵债的，是否除权按交易所规则执行；别把「不除权」当成白送——摊薄早已体现在方案里。
破产清算时，清偿顺序是：破产费用与共益债务 → 职工债权 → 社保与税款 → 普通债权 → 股东。 股东排在最后，清算情形下通常剩余财产为零。重整失败转清算，不是「跌到零」，是真的归零。 此外重整期间股票可能长期停牌，流动性被锁死，想跑也跑不掉。
法院终止重整程序并宣告破产清算 → 终止上市，股权归零。
高比例转增 + 低价引入投资人，复牌后除权式下跌。
资金占用周期不可控，且停牌期内无法止损。
投资人退出、方案修改、表决未通过，时间成本极高。
自查清单：法院是否已裁定受理？管理人是谁？投资人是谁、对价多少、锁多久？转增比例多少、是否除权？普通债权清偿率多少？——这五个问题答不上来，就别下单。
04面值抢反弹（1 元退市博弈）
交易类退市中最典型的一条：连续 20 个交易日每日收盘价均低于 1 元（北交所为连续 60 个交易日）， 交易所终止其上市。倒计时越接近 20，股价波动越剧烈——这就是「抢反弹」的赌桌。
① 只认收盘价：盘中拉回 1 元不算，必须当日收盘价回到 1 元及以上，连续计数才会中断归零； ② 按不复权口径：送转除权后价格同比例下降，本站面值倒计时采用不复权（bfq）价计算； ③ 交易类退市不进入退市整理期：一旦触发即停牌并走终止上市程序，没有 15 个交易日的逃生窗口。
自救手段：哪些真有效，哪些是障眼法
| 手段 | 是否有效 | 怎么看 |
|---|---|---|
| 大股东/高管现金增持 | 有效 | 看金额与是否真金白银到账，而非「计划」「拟」 |
| 公司股份回购 | 有效 | 看回购金额上限与已实施进度 |
| 要约收购 / 重组停牌 | 有效 | 停牌可中断计数，但复牌后仍要面对基本面 |
| 高送转 / 转增股本 | 无效 | 除权后价格同比例下降，对破面毫无帮助 |
| 「不低于 1 元」的承诺公告 | 无效 | 没有资金实力支撑的承诺只是纸面利好 |
① 同时有 A 股和 B 股的公司，需两类股票同时连续 20 个交易日低于面值才触发，单一币种破面不计数；
② B 股面值按汇率折算（港元、美元分别折算），本站 cb_face_fx_threshold() 处理此事；
③ 摘牌后转入全国中小企业股份转让系统退市板块，流动性较主板大幅萎缩、转让频次远低于主板、折价明显。
赌博失败即终止上市，且无退市整理期可撤退。
「拟增持」「拟回购」无后续执行，公告即出货。
转入后流动性枯竭，账面浮亏变成实质损失。
涨停板排队买入，次日一字跌停，无法成交止损。
纪律建议（非投资建议）：只用可归零的资金；单票仓位设上限；不追连续涨停后的接力；把「第 20 天」当成硬止损线，而不是希望线。
05问题股索赔预期（虚假陈述民事赔偿）
公司因信息披露违法（财务造假、虚假记载、重大遗漏、误导性陈述）被立案或处罚， 受损投资者可依法主张赔偿。这本质上是一项或有求偿权——它不能阻止退市，但可以挽回部分损失。
法律依据与索赔条件
- 《证券法》第八十五条：信息披露义务人未按规定披露信息，或公告存在虚假记载、误导性陈述、重大遗漏， 致使投资者在交易中遭受损失的，应当承担赔偿责任；控股股东、实际控制人、董监高等过错推定承担连带赔偿责任。
- 《最高人民法院关于审理证券市场虚假陈述侵权民事赔偿案件的若干规定》（法释〔2022〕2 号，2022 年 1 月施行）： 取消行政处罚前置程序，明确重大性、交易与损失因果关系、基准日与损失计算方法。
- 基本条件：在虚假陈述实施日之后、揭露日（或更正日）之前买入，并在揭露日/更正日之后因卖出或继续持有而产生亏损。
四个关键日期
实施日
虚假陈述行为作出或发生之日（如定期报告披露日）。
揭露日 / 更正日
立案告知书公告、处罚事先告知书、媒体公开质疑或公司自行更正之日——诉讼时效起点。
基准日
自揭露日/更正日起，累计成交量达可流通部分 100% 之日；30 个交易日内未达标的，以第 30 个交易日为基准日。
基准价
基准日前若干个交易日均价，用于计算投资差额损失（具体以司法解释与法院认定为准）。
可主张的损失通常包括：投资差额损失 + 印花税、佣金 + 相应利息。 实务中多采用「加权平均成本法」或「先进先出法」计算买入均价，不同法院口径可能有差异。
三种诉讼形式
- 单独诉讼 / 共同诉讼：自行或委托律师起诉，流程可控但成本高、周期长。
- 普通代表人诉讼：投资者推选代表人，判决对登记权利人有效（明示加入）。
- 特别代表人诉讼：投资者保护机构受 50 名以上投资者委托发起，采用「默示加入、明示退出」，覆盖面最广。 典型案例如康美药业案，五万余名投资者获赔约 24.6 亿元。
① 退市不免责：公司终止上市不影响已发生的赔偿责任，行政处罚与民事赔偿各自独立； ② 重整中可作为债权申报：投资者赔偿债权通常列入普通债权，清偿比例取决于重整方案，往往远低于全额； ③ 诉讼时效三年：自知道或应当知道权利受损及义务人之日起算，逾期丧失胜诉权——这是最容易被忽略的硬约束。
公司已退市且无偿付能力，胜诉也拿不到钱。
实务常 2–4 年，期间资金与精力成本不小。
系统性风险扣除、因果关系认定都会影响赔付比例。
律师多为风险代理（按获赔比例收费）；逾期三年即失权。
06通用风险与铁律
本页为规则科普与工具指引，任何决策请自行判断并自担后果。
退市边缘标的的下限是 0，不是腰斩。只用可全部损失的资金参与。
重整、筹划重大事项都可能长期停牌，期间无法止损。
「拟」「计划」「拟不低于」都不是现金，看实际到账金额与进度。
沪深北三所规则持续修订，具体阈值与流程以最新上市规则、交易所公告为准。
四种策略的共同失败模式：把「概率」当「确定性」重仓押注。
07本站工具：这四种策略分别看哪里
| 策略 | 本站入口 | 看什么 |
|---|---|---|
| 摘帽套利 | 退市股列表 · 已脱险 | 退市类型、进程时间线与状态迁移（进行中 → 已排除） |
| 重整套利 | 退市股列表 · 进程 | 受理 → 预重整 → 投资人 → 方案 → 裁定批准的节点日期 |
| 面值抢反弹 | 退市股列表 · 面值列 | 破面连续天数与「还差 N 天」倒计时（不复权口径，鼠标悬停看明细） |
| 索赔预期 | 个股进程 | 立案告知书、行政处罚事先告知书、决定书等强关键字公告（可到巨潮资讯网按公司简称检索原文） |
| 方案型套利 | 退市套利池 · 退市套利攻略 | 换股吸收合并、现金选择权、全面要约的价差与安全垫 |
| 规则原文 | 退市规则速查表 | 交易类/财务类/规范类/重大违法四类退市指标与流程 |
免责声明：本页为规则科普与策略梳理，所涉阈值、流程与案例均为说明用途，可能随监管规则修订而变化，请以沪深北三所最新上市规则及监管文件为准。 所有示例与计算仅用于演示，不构成任何投资建议或要约。市场有风险，退市边缘标的可能面临本金全部损失，决策需自行判断并自担后果。
苏公网安备32059002008734号